基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 公司全称 | 天兵科技（Space Pioneer） |
| 成立年份 | 2019 |
| 注册地/基地 | 北京总部，张家港+西安双基地 |
| 估值 | 220 亿（2025-12-31 口径） |
| 核心型号 | 天龙二号、天龙三号、自研天火 12 |
| 2025 发射 | 0 次（天龙三号 2026.2 预计首飞） |
| 辅导券商 | 中信建投 |
| IPO 进度 | 2025.10 辅导备案 |
| 推荐等级 | 🔴 强烈推荐 |
团队背景
创始人康永来出身航天一院（中国运载火箭技术研究院）总体设计部，参与长征系列总体设计。核心团队 70%+ 来自航天一院/六院国家队背景，是体系内"嫡系"程度最高的民营火箭团队之一。
核心技术与产品
- 天龙二号：采用六院 YF-102（液氧煤油 85t），已于 2023 年首飞成功入轨
- 天龙三号：LEO 运力 17 吨级，9 机并联设计（国内民营首例），对标 Falcon 9
- 天火 12（自研）：液氧 + 煤基煤油，燃气发生器循环。煤基煤油是国内独创的中间路线——相比液氧甲烷成本更低、相比液氧煤油热值更高
商业化进展
IPO 进度
2025.10 完成上市辅导备案（中信建投）。预计 2027-2028 年提交招股书。
估值逻辑
220 亿估值 / 2024 估算营收 3-5 亿 → PS 44-73x，首飞前估值刚性高。对标 蓝箭航天（200 亿、已首飞 + 上市申报受理），天兵溢价来源于"天龙三号首飞后估值向上空间"。
风险提示
- 9 机并联国内民营首例，首飞失败概率 ≥ 30% (**)
- 自研天火 12 未首飞验证，技术节奏压力大
- 估值已达 220 亿，PS 偏高
- 大型火箭发射场资源排期受国家任务挤压
投资判断
典型的首飞验证类高方差标的。若天龙三号 2026.2 成功首飞，对标蓝箭朱雀三号验证后的估值跃升路径，估值可上探 300-400 亿 (**)；失败将回撤 30-50%。
🔴 强烈推荐（仅适合高风险偏好；首飞前建议通过 Pre-IPO 老股转让或战略配售介入）。