6. 地面系统与测控
A. 投资视角判断
产业阶段：商业测控网络规模化+地面终端C端窗口期地面系统与测控正从"附属配套"升级为"独立赛道"。判断依据：航天驭星已建成包含60余套地面站的全球化卫星地面站网和综合定标场，累计服务的卫星、火箭数量超370（PDF口径），在国内商业航天测运控领域处于领先地位。覆盖国内（北京、西安、郑州、中卫、七台河、精河、鹤壁）+ 海外（南太平洋、非洲、南美），实现真正的全球化服务网络。
按PDF分类，地面系统包括：
中国在轨商业卫星预计到2028年超过3000颗(**)，地面测控系统的需求正从"一对一"向"一对多、自动化、智能化"转变，这是航天驭星等头部公司的核心增长驱动。
未来3年最重要的结构性变化：第一，"测控即服务"（TaaS）走向行业标准：航天驭星已为370+卫星/火箭提供服务，是事实上的行业标准制定者。中小卫星企业自建测控不经济，必然外包。
第二，地面终端C端市场启动：信维通信作为SpaceX地面终端高频高速连接器独家供应商，验证了"星上+终端"协同的供应链格局。国内千帆/GW星座开始部署后，国内版"Starlink终端"的产能、渠道、补贴模式将在2027-2028年定型。典格通信、星联芯通等终端企业有望迎来订单爆发。
第三，发射场资源稀缺溢价：海南商发场（2024投入使用）+东风航天港+文昌+酒泉+太原+西昌——发射场是2025-2030年商业航天发射高峰的最稀缺资源。海南国际商业航天发射中心是国内第一个商业航天发射场。
对A轮至Pre-IPO投资人的进入时机判断：- 航天驭星（70亿）：商业测控龙头，60+地面站+370+服务卫星，IPO预期。建议关注Pre-IPO窗口。
- 西安寰宇 / 天链测控：测控赛道第二梯队，估值数据不详，需差异化定位才有价值
- 典格通信 / 星联芯通：地面终端，待星座C端启动后估值才能大幅重估
- 航天软件（神舟航天软件）：体制内为主，独立IPO窗口受限
B. 非上市公司表
B1. 测运控运营
| 公司 | 估值(亿) | 成立年 | 注册地 | 核心数据 | 推荐 |
|---|---|---|---|---|---|
| 航天驭星 | 70 | 2016 | 北京 | 60+地面站；累计服务370+卫星/火箭；赵磊24.51%；元航资本/东方嘉富/银杏谷资本/明势投资 | 🔴 强烈推荐 |
| 西安寰宇 | — | 2018.7 | 西安 | 全称"西安寰宇卫星测控与数据应用有限公司"；陕西投资集团100%独资；已管控在轨卫星175颗，有偿服务航天器>345个；境内SSO 100%覆盖、全球覆盖率85%+ | 🟡 推荐 |
| 天链测控 | — | 2018 | 北京 | 海上测控差异化 | ⚪ 观察 |
B2. 地面终端
| 公司 | 备注 |
|---|---|
| 典格通信 | 公开资料有限，待尽调 |
| 星联芯通 | 全称"成都星联芯通科技有限公司"，四川成都；卫星通信基带芯片+终端+系统，自研Skyway"天路"基带，RISC-V低轨SoC流片中；2020 Pre-A 3000万（深创投领投），2024 B轮>1亿（联想之星/扬州经开/川创投） |
B3. 综合电子（地面）
| 公司 | 备注 |
|---|---|
| 工大测控 | 哈工大系 |
B4. 软件系统
| 公司 | 备注 |
|---|---|
| 航天软件 | 神舟航天软件，AI驱动全流程研制+商业火箭回收智能控制模型；客户CZ-12A、低轨卫星星座 |
| 翼辉信息（上市688638.SH） | 嵌入式OS，服务星际荣耀等 |
| 北辰数智 | 复杂电气系统互联组件一体化方案，MCAD数字化 |
| 32所、东土科技 | 嵌入式操作系统 |
B5. 发射场（资源类）
| 发射场 | 性质 | 备注 |
|---|---|---|
| 海南商发场（HICAL） | 商业 | 国内首个商业航天发射场，2024投入使用 |
| 东风航天港 | 商业 | 海阳 |
| 文昌发射场 | 国家 | — |
| 酒泉发射场 | 国家 | — |
| 太原发射场 | 国家 | — |
| 西昌发射场 | 国家 | — |
| 西安卫星测控中心 | 国家 | — |
C. 上市对标表
| 公司 | 代码 | 主营 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 上海瀚讯 | 300762.SZ | 军用宽带通信 | PS 7.9x |
| 盟升电子 | 688311.SH | 导航抗干扰终端 | PS 8.2x |
| 天奥电子 | 002935.SZ | 时间频率产品 | PS 3.3x，导航载荷 |
| 翼辉信息 | 688638.SH | 嵌入式OS | 服务星际等商业航天 |
| 信维通信 | 300136.SZ | 高频连接器 | SpaceX终端独家（间接对标） |
D. 重点公司深度档案
1. 航天驭星（AeroSpace Star，2016年） — 估值70亿（商业测控龙头）
① 公司性质：北京航天驭星科技股份有限公司，2016年10月12日成立。第一大股东赵磊24.51%。投资方元航资本、东方嘉富、银杏谷资本、明势投资。是PDF唯一披露估值的纯商业测控公司。 ② 业务网络：总部北京，在西安、郑州、中卫、七台河、精河、鹤壁、南太平洋、非洲、南美等地建立了十几个分支机构，是集商业化航天测运控技术研发、航天通信产品制造和航天器在轨运管服务于一体的综合方案提供商。 ③ 服务能力：致力于建设全球化的商业航天基础设施，提供包含火箭发射测控、卫星测运控、载荷数据接收、遥感卫星定标、空间碰撞预警、空间碎片清理、航天数字化应用、航天科普推广在内的一揽子解决方案。已建成包含60余套地面站在内的全球化的卫星地面站网和综合定标场，累计服务的卫星、火箭数量超370。 ④ 商业化进展：在国内商业航天测运控领域处于绝对领先地位。商业模式核心是"测控网络即服务"——卫星运营商按服务时长/卫星数量付费，类SaaS高粘性。客户极度分散（370+），单一客户依赖度低。 ⑤ IPO进度：暂无公开辅导，但70亿估值已具备科创板IPO体量。 ⑥ 风险清单：- 大规模星座对系统并发处理能力要求极高
- 航天科技集团商业测控分公司形成竞争
- 海外测控站点涉及国家安全监管
- 测控频率使用审批
2. 西安寰宇（2018.7） — 陕西国资测控平台
① 业务定位：陕西投资集团100%独资的商业卫星测控与数据应用平台。 ② 业务能力：截至2025年，已管控在轨卫星175颗，有偿服务航天器超过345个；境内SSO轨道100%覆盖，全球覆盖率85%以上。是航天驭星之外国内体量最大的商业测控运营商。 ③ 投资判断：陕西国资全资，无对外股权融资窗口。推荐等级：🟡 推荐（作为测控赛道第二梯队的关键对标标的，对航天驭星定价构成参照）。3. 天链测控（Tianlink TT&C，2018年） — 海上测控差异化
① 业务定位：约5-8个商业测控站(*)，差异化在"海上测控"——利用创始团队海上测控经验，提供船载移动测控站服务，适配海上发射火箭（东方空间引力一号）。 ② 投资判断：⚪ 观察（赛道第二名，缺乏网络效应壁垒；但海上测控差异化具备一定价值）。4. 星联芯通（2020 Pre-A） — 地面终端芯片
① 业务定位：成都星联芯通科技有限公司，注册四川成都。卫星通信基带芯片+终端+系统一体化方案商。 ② 技术壁垒：自研 Skyway"天路"基带；面向低轨星座的 RISC-V SoC 流片中。是地面终端国产化产业链中少数具备自研基带能力的企业。 ③ 融资进度：2020 Pre-A轮3000万（深创投领投）；2024 B轮>1亿（联想之星、扬州经开、川创投参投）。 ④ 投资判断：地面终端C端窗口预计2027-2028年打开，B轮估值具备弹性。推荐等级：🟡 推荐。典格通信：公开资料有限，待尽调。